为什么山寨币季节还未到来？

山寨币季节尚未到来，专家本杰明·考恩在最新视频中解释了原因。通常山寨币季被定义为山寨币在美元计价和对比特币汇率上都跑赢比特币的时期。历史数据显示，这种情况只在比特币 dominance（市场主导地位）大幅下跌后出现，而当前周期尚未出现这种迹象。

这种集体上涨在2017年以及2020年末至2021年初表现得尤为明显。但此后由于比特币持续主导市场，真正的山寨币季再未出现。事实上，本轮周期中比特币不断走强，而大多数山寨币正缓慢下跌——无论是美元计价还是对比特币汇率（后者跌幅尤为显著）。

2017 vs 2021 vs 现在：变化何在？

分析师通过关键图表追踪这一趋势，将山寨币总市值（剔除比特币和稳定币）与比特币市值进行对比。在2017和2021年的山寨币季中，该比率均跌至0.25后山寨币才开始反弹。而当前比率仍维持在0.31左右，意味着山寨币相对比特币估值仍处高位，全面山寨币季尚不具备启动条件。

值得注意的是，过去周期中美联储降息和量化紧缩（QT）结束是触发山寨币季的重要因素。但本轮周期降息幅度较小，且QT虽节奏放缓却仍在持续。

这导致市场风险偏好降低，山寨币难以获得关注度和流动性。

比特币的绝对统治力正在碾压山寨币

即便在比特币上涨期间，多数山寨币仍呈现下跌趋势。虽然偶有短期反弹，但大多数山寨币价格远低于今年早些时候的高点。即便个别代币表现亮眼，整个山寨币市场仍显疲软。

本轮周期虽看似不同，但相同模式正在以更缓慢的速度上演。山寨币对比特币的汇率仍未跌至历史底部水平。根据过往趋势，这一底部可能在9月或11月出现，在此之前难以迎来真正的山寨币季。

美联储政策将成为山寨币季成败关键

山寨币要实现真正反弹，可能需要更多降息和QT的完全终止。当前货币环境持续紧缩，市场流动性仍偏向比特币。在宏观经济和政策环境转变之前，在山寨币对比特币汇率进一步下跌之前，山寨币季的到来可能将继续推迟。