比特币的反弹可能尚未看涨；首先必须突破11.7万美元关口

比特币价格显现复苏迹象，日内上涨1.1%至11.4万美元附近。但拉长时间轴看，周线仍下跌3.77%，这令交易者产生疑问：当前仅是技术性反弹，还是新一轮BTC上涨行情的开端？

要解答这个问题，需跳出价格图表观察。长期持有者的链上信号、估值趋势与交易情绪正在形成共振，它们共同指向一个关键价位。

老持有者退场 抛压持续缓解

重大价格修正往往始于持有者抛售。这正是我们此刻关注已花费输出年龄带（Spent Output Bands）的原因。

7月23日至8月1日期间，7-10年币龄段的输出带小幅拓宽，意味着沉睡近十年的比特币钱包开始移动代币。类似抛压曾出现在7月10-19日，当时BTC价格从12.3万美元峰值回落至11.7万美元。

值得注意的是：7月4日见顶以来，长期持有者引发的抛售压力正持续减弱。7月10-19日的输出带宽度明显大于7月23日-8月1日段，表明老持有者的抛售意愿正在下降。

更关键的是，在本轮输出带拓宽期间（7月23日-8月1日），比特币始终坚守11.3万美元关口，显示市场正在消化供给而未出现崩盘——这正是价格韧性的体现。

当前这些输出带正重新收窄，表明老持有者的大规模移动已接近尾声。当这类钱包停止抛售时，往往预示着修正阶段可能结束。

（注：已花费输出年龄带可追踪不同币龄代币的移动情况，带宽扩大代表该币龄段活跃度提升）

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MVRV指标显示低估 历史规律预示上涨

当供给端趋于稳定，估值便成为关键考量。当前MVRV比率（市值/已实现价值）正呈现熟悉的看涨形态。

该指标目前处于2.19水平，与近月多次引发上涨行情的阈值高度吻合：2025年6月MVRV触及2.16后，BTC六日内从10.1万美元涨至11万美元；同年4月2.12的数值助推价格从10.1万冲至11.9万；2024年11月2.04的比率更是触发6.7万到9.8万美元的暴涨。

这些行情存在共同特征：启动时MVRV略高于2，且老持有者的抛压已充分释放——当前市场结构正复刻这一模式。

（注：MVRV通过对比现价与持有者平均成本评估估值水平，低比率代表上涨空间充足）

市场情绪也在同步转变。多空比率从两日前0.89回升至1.02，虽然幅度细微，但印证了交易者正顺应估值信号布局多头。

核心结论：我们正处在供给压力减弱、估值处于启动区间、交易者悄然布局的共振节点。

比特币需突破11.7万美元关口 否则恐陷震荡陷阱

技术图表显示，比特币价格目前守稳在11.36万美元（从6月低点9.8万至历史高点12.3万绘制的0.382斐波那契回撤位）上方。若失守该位置，下方支撑依次位于11.19万、11万美元关口，而10.7万美元将是决定看涨架构是否失效的最后防线。

但真正的决战关口在11.7万美元。图表显示该价位上方聚集着最密集的K线实体，构成重要阻力/支撑转换区。成功突破将开启新一轮上涨行情，反之则可能陷入震荡僵局。