Coinbase 報告：加密牛市才正要來，還有很多上漲空間

Coinbase 報告點出流動性、宏觀環境、監管清晰及機構資金四大動能，解析加密牛市續航力
（前情提要： 史上最大鏈上牛市號角吹響，你是觀望者還是參與者？ ）
（背景補充： 加密市場進入資本驅動的結構性轉折期，山寨幣牛市會來嗎？ ）

本文目錄

• 流動性回暖
• 宏觀監管順風
• 資金輪動：DATs 撐底，山寨幣抬頭
• 留意風險：流動性與政策仍是變數

機 構 Coinbase 今（12）端出最新市場 報告 ，提醒投資人別急著誤判比特幣牛市結束。報告指出，流動性回暖、宏觀環境寬鬆、監管訊號清晰與機構資金湧入，正構成四大動能，支撐加密資產走勢延燒。

流動性回暖

報告首先鎖定市場最即時的「水位」──成交量與訂單深度。比特幣 (Bitcoin) 攀越 10 萬美元大關後，整體現貨與穩定幣發行量同步膨脹，衍生品市場表現更為亮眼。統計顯示，2024 年永續期貨交易量年增超過 6,200%，等於放大了 62 倍，為專業資金提供大額部位進出的潛水池。

宏觀監管順風

美國聯準會貨幣政策仍以維持現況為主軸，市場期待降息時間表，推升風險胃口。Coinbase 分析師 David Duong 與 Colin Basco 強調：

「除非能源價格暴漲，貨幣政策路徑變動的風險極低。」

以全球 M2 數據推算，流動性指數估計 8 月觸頂，為第四季初的資產行情埋下伏筆。另一端，合規環境也加速成形。歐盟 MiCA 規範上路、美國比特幣 ETF 放行，降低機構建倉門檻，使保守資金得以快速切入。

資金輪動：DATs 撐底，山寨幣抬頭

鏈上數據顯示，公開揭露的數位資產庫藏 (DATs) 至 9 月 10 日已囤積超過 100 萬枚比特幣、490 萬枚以太坊與 890 萬枚 Solana。厚實的庫藏像避震器，為價格建立下檔支撐。Coinbase 形容當前是「玩家對玩家」階段，遲到的資金正從比特幣轉向風險曲線較低的另類幣，為可能來臨的山寨季鋪路。摩根大通最新研究同樣指出， 機構採用仍在早期 ，意味下一波資金浪潮仍未完全顯現。

資金輪動也體現在市占率變化。比特幣主導度已從年內高點 65% 退滑到 59%，顯示投資焦點不再只盯著單一旗艦資產，市場正朝多元化、專業化邁進。

留意風險：流動性與政策仍是變數

雖然 Coinbase 報告對第四季行情維持審慎樂觀，但也提醒黑天鵝並未遠離。能源價格劇烈波動、地緣政治升溫或監管態度急轉，都可能干擾市場情緒。高波動一直是加密市場原生特質，投資人仍要把風險管理擺在首位。

整體而言，強勁流動性、友善宏觀環境、合規明朗與機構資金四力齊發，已讓傳統「9 月魔咒」失靈。加密市場從單線故事變成多線劇本，牛市尚未落幕，下一場資金攻防，正蓄勢待發。

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