美元稳定币正在成为欧洲经济的威胁吗？

一位高级官员警告称，稳定币的大规模赎回可能迫使欧洲央行（ECB）调整其货币政策。

随着稳定币市场规模在2025年突破3000亿美元并持续强劲增长，其潜在风险正引发越来越多担忧。

欧洲央行对稳定币发出预警

荷兰央行行长、欧洲央行管理委员会成员奥拉夫·斯莱彭（Olaf Sleijpen）警示称，稳定币的快速扩张可能对欧洲经济造成严重影响。在谈及美元稳定币的加速增长时，他指出若以当前速度持续普及，这类资产最终可能达到具有系统重要性的规模。

他特别强调，大规模赎回潮（本质上是针对稳定币的挤兑）可能引发远超加密领域的市场动荡。

"如果稳定币失去稳定性，最终可能迫使发行方快速抛售底层资产，"斯莱彭向《金融时报》表示。

他解释道，这种情景下欧洲央行可能被迫重新评估货币政策立场。根据其分析，央行或将不得不调整利率水平，但目前尚不确定这将意味着政策收紧还是宽松。斯莱彭强调，当局会优先启用金融稳定工具，而非直接诉诸利率调整。

从理论上看，若投资者集中赎回稳定币，发行方可能需要快速变现持有的美国国债。大规模抛售可能推高美债收益率，进而对欧洲债券市场产生溢出效应。

当债券收益率上升时，金融环境将趋紧，这可能抑制经济活动并影响通胀水平。届时欧洲央行调整利率可能并非出于国内经济考量，而是为应对加密市场传导的不稳定性。

此前，欧洲央行市场基础设施与支付部门顾问于尔根·沙夫（Jürgen Schaaf）也曾发出类似警告。他指出，若稳定币在欧元区被广泛用于支付、储蓄或结算，将逐步削弱欧洲央行引导货币政策的能力。

沙夫认为，这种转变可能复刻美元化经济体的特征——用户因感知安全性或更高收益而倾向使用美元资产。

在他看来，美元稳定币的主导地位最终将强化美国的金融与地缘政治优势，使其获得更低成本的债务融资并扩大全球影响力。而欧洲则将面临相对更高的借贷成本、货币政策灵活性下降及战略依赖性增强等问题。

"相关风险显而易见——我们绝不能掉以轻心。境外稳定币带来的挑战涵盖运营韧性、支付系统安全、消费者保护、金融稳定、货币主权、数据保护乃至反洗钱和反恐融资合规等多个维度，"他补充道。

市场扩张中稳定币采用率加速提升

欧洲官员发出警告之际，正值稳定币行业在重大监管变革中迅猛发展。DeFiLlama数据显示，仅今年该领域市值就增长近48%，目前已突破3000亿美元。

Tether仍以约1838亿美元市值主导市场，其投资版图也显著扩大。该公司现为全球第17大美债持有方——持仓规模超过韩国等国家。

稳定币使用量亦呈加速态势。月结算额从2月的60亿美元增至8月的102亿美元，涨幅约70%。其中企业间（B2B）活动尤为活跃，月交易量翻倍至64亿美元，现已占该领域支付流量的近三分之二。

预测表明这一扩张远未结束。花旗集团估算到2030年全球稳定币市场规模可能膨胀至约3.7万亿美元。美国财政部则预计最早在2028年该市场就将达到2万亿美元。

若这些预测成真，稳定币将深度融入全球金融体系，其经济影响力与监管挑战都将同步放大。