为什么没有费用的公链上的现实世界资产没有价值

金融服务公司Figure首席执行官Mike Cagney指出，若不能为代币持有者带来收益，公链上现实世界资产（RWA）的热潮就毫无意义。

他强调公链的构建初衷是取代传统金融中介而非容纳它们。Cagney本周在X平台的公开讨论中发表了上述观点。

RWA增长与TVL争议

Cagney在推文中表示，市场常将表面活跃误认为真实价值。只有当总锁仓价值（TVL）等指标能产生使代币持有者受益的费用时，这些数据才有意义。

他提到，RWA受关注是因为Visa、纳斯达克、摩根大通和DTCC等金融巨头正在探索区块链。人们将此视为加密主流化的信号，但Cagney认为这忽视了公链真正的价值创造方式。

在他看来，代币价值源于三个要素：收益性、实用性和治理权。

生态系统规模或TVL等指标，唯有在能提高代币持有者手续费收入时才具备价值。

传统金融上链：融合还是干扰

Cagney表示，传统金融机构探索区块链并不意味着公链能从中获益。

以Visa为例，他指出即使该公司在区块链上处理交易，若仅支付微量网络费用则毫无意义。由于Visa拥有大部分基础设施，其成本控制严格，不太可能提高现有支出水平。缺乏实质性的费用支付，代币持有者将难获收益。

他强调传统金融机构本质是交易中介，而公链的目标是消除中介。区块链的真正价值在于使这些中间人变得多余，而非支持其存在。

去中介化悖论

Cagney指出RWA叙事中存在结构性矛盾。若公链使Visa或DTCC等机构失去存在必要，这些企业就缺乏全力支持网络的动机。向威胁自身业务的系统支付高额费用将损害其利益。

他认为清算、结算和交易基础设施同样面临此问题。仅将传统系统部分上链，无法产生像完全用去中心化金融替代那样的经济影响。

稳定币、欺诈与支付

讨论还涉及稳定币和消费者支付领域。Cagney指出结合生物识别钱包与多方计算的稳定币，通过消除卡号和中心化身份数据可减少欺诈。他表示，缺乏这些攻击点后，常见支付欺诈形式将下降。

反对者援引不可逆交易、钱包漏洞和智能合约攻击对此提出质疑，并对消费者保护、监管合规和保险覆盖表示担忧。

Cagney回应称稳定币支付如同数字现金，实时结算且不可撤销。随着欺诈风险降低，区块链系统不需要像卡组织那样的欺诈解决方案。他还指出得益于更快结算和更低费率，商户可直接奖励用户。

治理与代币长期价值

治理成为另一关键议题。Cagney强调透明度和去中心化对区块链系统至关重要。其他人则认为治理必须能在协议层强制执行，以防止权力集中和激励偏离。

他以Provenance区块链及其HASH代币为例：该网络聚焦手续费生成而非单纯追求TVL增长，限制新代币创造，并赋予持有者实用功能和投票权。

最终，这场讨论揭示了RWA面临的深层问题：区块链进步不依赖传统金融简单加入，而需要构建能完全取代旧有中介的新体系。