当前加密货币领域正受到两大力量的塑造：Bitwise首席投资官

Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，加密货币的近期走势正受到两种截然不同的宏观力量牵引：黄金的爆发性上涨预示着更深层次的机构信任危机，而《清晰法案》突然面临的不确定性可能决定当前亲加密的监管立场能否成为美国永久性法律。

在1月26日题为《黄金飙升，清晰法案悬而未决》的备忘录中，Hougan 将这一时刻描述为分屏画面：一边是传统价值存储资产的剧烈重估，另一边则是立法进程——若停滞不前，可能将加密货币从预期驱动的市场推向应用驱动的试验场。

黄金突破5000美元，加密市场何去何从？

Hougan 称黄金的走势"令人震惊"。他在文中指出，黄金在2025年上涨65%后，2026年又上涨16%，目前交易价格已突破5000美元，并补充道"相当疯狂"的是，黄金"在过去20个月内增值了其价值（以美元计）的一半"。

对 Hougan 而言，这一价格走势与其说是商品周期，不如说是信心问题。"我认为黄金价格飙升深刻反映了世界现状，"他写道，"首先表明多年货币超发、债务和贬值正反噬法定货币；其次显示人们不再愿意将所有财富寄托于依赖他人善意的形式。"

第二点正是与加密领域的连接点。Hougan 认为过去几年加速了机构对主权风险和托管方式的全球性转变，并将转折点追溯至2022年——美国在俄罗斯入侵乌克兰后没收其国债资产。他称央行此后"将年度黄金购买量翻倍"，实质上是决定部分储备需置于单一权力无法触及之处。

他列举近期事例佐证趋势扩大化：德国经济学家公开敦促政府撤回存储于纽约联储的黄金运回本土，挪威政府小组警告其主权财富基金在当今地缘政治环境下可能"面临增税、监管干预甚至没收"。"机构间信任正在全球范围内崩塌，且加速恶化，"Hougan写道。

在此框架下，加密货币的主张直截了当：旨在最小化对中心化中介依赖的体系。"持有比特币或其他加密资产无需信任任何个体，"他写道，并强调"无人能单方面改变以太坊、Solana等平台的运行规则。"Hougan承认行业常用术语——自我托管、抗审查、去信任——可能显得抽象，但他认为当世界对资产和规则的终极控制者日益怀疑时，这些概念会显得愈发具体。

《清晰法案》的摇摆

Hougan 关注的第二焦点是《清晰法案》，他称之为关键，因其将"把当前亲加密监管环境固化为法律"。若无此法案，他断言未来政府可能逆转政策——通过假设"参议员伊丽莎白·沃伦出任SEC下任主席"来阐明风险。

他写道，本月早些时候预测市场信心十足：Polymarket在1月初显示法案通过概率约80%。经历近期挫折（包括Coinbase CEO Brian Armstrong称现行版本"不可行"）后，Hougan表示概率已降至50%左右。

若法案失败，Hougan预计市场对该领域的定价将经历多年重置。"若未通过，加密将进入'证明给我看'阶段，"他写道，"即需三年时间证明其对普通美国民众日常生活和传统金融业不可或缺。若成功，监管将水到渠成；若失败，或面临真正挑战。"

他将此动态类比于倒逼法律适应的技术案例，提及优步和爱彼迎曾"游走监管边缘"直至使用规模使旧框架难以为继。对加密货币而言，确凿证据将是深度融入主流体系——Hougan举例美国人"使用稳定币交易代币化股票"。若实现，支持性立法将获得政治韧性；反之华盛顿政权更迭可能造成"重大挫折"。

Hougan 将立法结果与市场结构直接挂钩。若通过行业支持的《清晰法案》版本，投资者或视稳定币和资产代币化增长为既定事实并快速定价；若失败，市场可能要求实际应用才给予估值，否则加密将"构建于流沙般的监管基础之上"。

截至发稿，加密货币总市值报2.94万亿美元。