策略公司大举买入比特币未能提振MSTR股票：市场反应如何？

战略公司（Strategy）最新购入的比特币未能提振其股价——在加密货币市场剧烈抛售期间，稀释担忧、价格波动与市场时机选择完全掩盖了这则增持公告的影响。2月2日披露的文件显示，该公司以7530万美元购入855枚比特币，平均单价达87,974美元，使其比特币总持仓量攀升至713,502枚。

该公司历史累计比特币投资成本已达542.6亿美元，整体持仓均价为76,052美元/枚。尽管持续增持，战略公司股价当日仍下跌近3%，报收145美元。

股价下跌与比特币日内剧烈回调同步发生。剧烈的价格波动冲淡了增持公告的利好效应，股权投资者更关注波动性风险与融资机制问题。

比特币波动性压制股价反应

比特币日内曾触及74,600美元低点，随后反弹约1.5%。此前更大幅度的下跌已击穿关键支撑位，导致加密货币概念股集体承压。战略公司股价通常放大比特币波动——当价格剧烈震荡时，投资者往往会重新定价股票的波动性溢价，即便比特币现货在当日稍后趋于稳定。

此次增持对资产负债表影响有限：855枚比特币仅占总持仓量的0.12%，未能实质性改变估值假设。鉴于该规模，早已通过战略公司股票暴露于比特币风险的股东感受到的边际影响微弱，市场反应更侧重增量变化而非 headline value（标题价值）。

股权稀释压力与超市场价购入

战略公司在8-K文件中披露，本次购币资金来源于"市价增发"（ATM）的股票销售。该公司售出673,527股普通股，净筹资1.061亿美元。当股权融资用于购买比特币时，稀释效应往往主导日内交易——投资者通常更关注股份数量扩张与短期流动性压力，而非长期资产积累。

定价问题也加剧市场担忧：战略公司以87,974美元单价购入比特币时，市价已低于该水平，导致这批资产立即呈现账面浮亏。这种价格错配打击了市场情绪——当企业在市场动荡期以高于现价购入资产时，参与者往往报以负面反应。

比特币下跌引发的溢价收缩

比特币国债数据显示，战略公司股票mNAV（修正后净资产价值）溢价降至0.95倍，该读数出现在周末比特币跌至74,553美元时。这一指标释放溢价收缩信号——当比特币暴跌时，战略公司相对其比特币持仓的溢价通常会收窄。在风险规避环境下，投资者会减少对代理工具的风险敞口，即便底层资产后续反弹。

比特币价格持续下跌至周中，周三跌破72,000美元关口，创2024年11月以来新低，周跌幅近19%。更广泛的抛售潮拖累加密货币概念股走低，战略公司股价周三重挫超5%。该股月内跌幅达23%，半年内累计下跌近70%。

随着财报季临近，市场焦点转向战略公司的资本结构。当迈克尔·塞勒（Michael Saylor）准备讨论业绩时，所有人都在密切关注该公司。

比特币持续增持与战略公司股价表现的分化引发核心问题：股权投资者能否超越稀释效应与短期波动，聚焦长期比特币风险敞口？

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结论：

战略公司通过市价增发购入855枚比特币，总持仓量突破71.3万枚。然而MSTR股价仍因比特币价格波动、股权稀释及溢价收缩等因素下跌，增持消息的利好被完全抵消。该事件揭示了融资方式与时机选择如何与资产增长共同塑造市场反应。