瑞波发布机构数字资产交易白皮书

瑞波公司发布最新白皮书指出，当前加密市场的机构级交易结构仍缺乏支撑大规模参与所需的清算、信用和风险基础设施。该文件提出，若要使市场突破以交易所为中心的架构走向成熟，数字资产需构建围绕中央信用中介、聚合流动性及T+1净额清算的数字主经纪商（DPB）模式。

瑞波中东及非洲董事总经理里斯·梅里克通过X平台宣布："传统金融与数字资产正在交汇，但桥梁仍不稳固。管理多交易所矩阵与双边风险不仅是运营负担，更是对资本效率的隐形征税。这份白皮书提出的数字主经纪商模型，能将复杂风险转化为精简的1:1关系。"

瑞波剑指加密市场割裂现状

这份题为《机构级数字资产交易蓝图》的白皮书指出，当前场外加密市场相比外汇市场存在结构性低效。瑞波认为机构仍被迫在割裂的平台上运作——执行、托管与信用服务捆绑、抵押品分散隔离、需维护多重双边关系。报告揭示三大核心摩擦：信用风险叠加、资本闲置及资产风险碎片化。

瑞波的核心论点是加密市场应更直接借鉴外汇市场结构："本文阐明数字资产市场需要具备中央信用中介、T+1净额清算、以及执行/托管/信用分拆的主经纪商模式。"文件强调数字主经纪商应作为"核心共享基础设施"，可根据客户需求灵活配置，而非强制单一僵化模型。

在该框架下，客户仅需与主经纪商签订主协议，与认证流动性提供商及做市商的交易均统一归集至该经纪商。瑞波称这将用单一合约对手方替代复杂的双边风险网络，简化法律合规及清算流程，同时降低跨平台违约风险。

白皮书着重分析资本效率问题。瑞波指出当前市场依赖全额清算或预充值模式，导致日内资产重复转移及抵押品闲置。例如客户在同一周期买入100枚BTC并卖出80枚BTC，采用T+1净额清算仅需处理20枚BTC净头寸，可减少约89%的资金流动。

报告同时指出现行体系隐藏而非消除融资成本。瑞波数据显示，离岸交易所与双边流动性提供商通常收取约11%的违约互换利率（较无风险利率溢价7%），相当于每日1.92个基点融资成本（即每百万美元日成本192美元）。DPB模型将使这些成本显性化，而非将其嵌入点差或用免息客户抵押品补贴。

白皮书获得XTX Markets首席运营官迈克·欧文的外部支持："数字主经纪商模式将帮助机构参与者（包括零售聚合商）降低操作风险、释放闲置资本、实现规模增长。随着客户愈发倾向净额清算的主经纪结构，流动性提供商与交易场所必须适应。但采用程度取决于主经纪商能否满足特定客户需求，而非推行一刀切模型。"

XRP在方案中作为配套工具出现。瑞波表示XRP账本可通过链上信用额度支持早于T+1周期的预清算，资金成本将透明计费于提前获取流动性的请求方。这使得XRP成为提议中的基础设施组成部分，但白皮书的核心论点是：机构加密市场仍需更完善的结构才能媲美成熟金融体系。

截至发稿，XRP报价1.4129美元。