战略的高收益STRC押注在比特币抛售后遭遇困境

本周，在战略公司出售少量比特币以资助优先股分红后，STRC已跌破100美元的参考价格。

• STRC在战略公司出售比特币以资助优先股分红后跌破100美元参考价
• 战略公司以约250万美元出售32枚BTC，这是其自2022年12月以来首次抛售比特币
• 在持续低于面值的压力下，STRC年化股息率已升至11.5%
• 与STRC挂钩的DeFi产品也出现下跌，Saturn的sUSDat和Apyx的apxUSD本周均贬值

根据战略公司最新证券备案文件，该公司在5月26日至31日期间出售了32枚BTC（约合250万美元），所得资金将用于支持优先股分红。此次抛售规模相比战略公司持有的比特币总量较小，但因创始人迈克尔·塞勒多年来一直反对出售BTC而引发关注。

文件显示，抛售前战略公司（原MicroStrategy）持有超过843,700枚BTC。这也是该公司自2022年12月以来首次处置比特币。在上月的第一季度财报电话会议上，塞勒曾表示公司"可能会出售部分BTC来支付股息，以对冲市场风险"。

STRC跌破100美元关口

战略公司的付息优先股STRC今日一度较面值下跌5.3%。截至报告发布时，STRC及相关加密产品仍较前期交易区间低约4%。

战略公司向STRC持有者支付11.5%的年化股息率，远高于多数传统美元储蓄产品。该公司于2025年7月以9%的股息率发行STRC，后因优先股持续低于100美元参考价而七次提高分红。

根据报告中引用的分红条款，战略公司本月将按100美元全额面值支付0.96%的月息。但STRC市价本月已累计下跌3.8%，包括更剧烈的日内跌幅。

加密封装资产跟随STRC下跌

压力通过部分挂钩STRC的DeFi产品传导至加密市场。Apyx和Saturn等协议为希望通过加密原生工具获取STRC类收益的交易者创建了相关产品。

报告显示，Saturn的sUSDat市值约1亿美元，本周下跌3.7%。部分由STRC支持的Apyx的apxUSD同期下跌4.1%。

报告称，这些产品数月来交易价格接近1美元，因交易者将其STRC敞口视为稳定收益来源。近期下跌显示优先股的亏损可能传导至围绕其构建的合成稳定币。

比特币价格下跌加剧压力

报告指出，战略公司抛售BTC后24小时内比特币下跌4.4%。过去一周BTC累计下跌12%，而战略公司普通股下跌15%。

报告将STRC的压力归因于两个事件：一是塞勒多年公开反对出售比特币后战略公司首次抛售BTC；二是抛售后比特币价格迅速下跌，加剧了战略系资产的压力。

与美国银行账户或货币市场产品不同，STRC不享有FDIC或SIPC保护。战略公司也不对STRC市价或未来分红提供担保。

报告称STRC市值已增长至约100亿美元，较年初规模增长超两倍。其快速增长源于投资者追逐高股息率及与战略公司比特币资产负债表的关联。

STRC的下跌对所谓"稳定收益工具"产品提出了新质疑。最新动向表明，即使由重仓比特币的公司背书，优先股在基础市场逆转时仍可能快速贬值。